Słabnące momentum inflacji CPI w horyzoncie 4-6 kwartałów od I kw. Powinno ją sprowadzić w okolice górnego ograniczenia celu inflacyjnego NBP, co jest zbieżne z odłożonym w czasie wpływem polityki monetarnej na realną gospodarkę. Dynamika krajowego PKB z uwagi na problemy Niemiec może nie osiągnąć takiego Przywódcy w Trading 2021: Ogłoszono krótkie liście nagrody Redaktor poziomu jak obecnie jest prognozowany. Suma tych czynników tworzy przestrzeń do obniżek stóp procentowych NBP, co wspiera nasz scenariusz lepszego zachowania skarbowych papierów stałokuponowych. Z uwagi na wpływ czynników globalnych preferujemy środek krzywej lub jej dłuższy koniec – mówi Dariusz Świniarski. Przyczyniły się do większych strat w bardziej agresywnych funduszach dłużnych, podczas gdy fundusze krótkoterminowe miały lepsze wyniki dzięki możliwości zakupu nowych emisji obligacji o wyższej rentowności i niższej duracji.
Przyszły rok powinien być dobry dla złota
- – Ostrożne podejście do obniżek stóp procentowych sygnalizowane w ostatnim czasie przez Prezesa NBP może wspierać zakotwiczenie oczekiwań inflacyjnych.
- Optymizm nieco studzi Andrzej Czarnecki z Generali Investments.
- Aby zrozumieć, dokąd zmierzają fundusze obligacji i jakie z nich można wyciągnąć wnioski, warto przyjrzeć się bliżej aktualnym tendencjom i prognozom na 2025 rok.
- To wszystko po długo wyczekiwanej obniżce stóp procentowych w USA aż o 50 pkt baz.
- Fundusze obligacji korporacyjnych korzystają z utrzymującej się wysokiej stawki WIBOR, która ma kluczowe znaczenie dla rentowności ich portfeli.
Analizuję zarówno poszczególne spółki giełdowe, jak i całe indeksy, które w końcu składają się z akcji. To też moja droga do wyboru najlepszych funduszy inwestycyjnych. Obniżenie stóp w maju otwiera dalsze korzystne perspektywy dla funduszy obligacji, zwłaszcza długoterminowych. Jednak jastrzębie sygnały RPP wstrzymujące dalsze cięcia do lipca lub jesieni mogą wprowadzić okres krótkoterminowej zmienności. Na majowym posiedzeniu Rady Polityki Pieniężnej podjęto decyzję o obniżeniu głównych stóp procentowych o 50 punktów bazowych, do poziomu 5,25%.
Katalogi Funduszy
Od października 2022 roku obserwujemy na rynku obligacji w Polsce fazę hossy, która, jak prognozują eksperci, ma szansę utrzymać się do 2025 roku 2. Spadek rentowności 10-letnich obligacji skarbowych do około 4% w przyszłym roku spowoduje wzrost ich cen – to oznacza, że fundusze inwestujące w te papiery mogą oczekiwać wyższych zysków 2. Optymizm nieco studzi Andrzej Czarnecki z Generali Investments. – Utrzymujemy neutralne nastawienie do funduszy obligacji korporacyjnych.
Uważamy, że trend dezinflacyjny będzie bardzo mocny w I kwartale 2024 (w przypadku utrzymania VAT na żywność i cen energii dla gospodarstw domowych na obniżonym poziomie). Sprawi to, że RPP będzie miała przestrzeń na obniżkę stóp procentowych po projekcji makroekonomicznej w marcu. Perspektywa inflacyjna na resztę roku jest gorsza, ale RPP podejmując decyzje w kolejnych kwartałach 2024, powinna patrzeć już bardziej na rok 2025 niż na bieżące efekty bazowe – ocenia Andrzej Czarnecki. Końcem roku sugerowaliśmy w analizach i raportach Funduszowe.pl, że fundusze obligacji mogą poddać się korekcie. Korekta miała być związana z dłuższą przerwą w fazie obniżek stóp procentowych.
– Jednak z perspektywy historycznych doświadczeń, jeżeli otoczenie makro jest sprzyjające, to popyt na obligacje po dobrych cenach zwykle się znajdował – zaznacza. Zgadza się z nim Grzegorz Latała, dyrektor inwestycyjny TFI Allianz. Przy czym jego zdaniem, zyski krajowych funduszy dłużnych mogą być w przyszłym roku nawet nieco wyższe. – Na rynku krajowym, po spektakularnych wzrostach cen obligacji, ciągle widzimy potencjał zarobkowy. Po bardzo udanym roku 2023, gdy stopy zwrotu były dwucyfrowe, w 2024 spodziewamy się wysokiego jednocyfrowego poziomu (8-9 proc.).
Podsumowanie rynku funduszy emerytalnych (październik
Wszelkie globalne fundusze rynków wschodzących czy obligacji europejskich będą chętnie inwestować w polskie papiery dłużne. Indeks TBSP jest indeksem dochodowym, co oznacza, że uwzględnia on nie tylko zmiany kursów obligacji, ale również wartość narosłych odsetek oraz dochody z reinwestycji kuponów odsetkowych. Innymi słowy, odzwierciedla on całkowity zwrot z inwestycji w obligacje skarbowe wchodzące w skład indeksu. Obligacje krótkoterminowe wciąż będą generować zyski, ale zapewne 9% rocznego wyniku już nie powtórzą. Obligacje długoterminowe mogą mieć słabsze kolejne 2-3 miesiące. Te obligacje zachowają się lepiej, gdy RPP będzie obniżać stopy procentowe.
Polska gospodarka ożywi się w 2024 roku. Na Zachodzie wzrost będzie słabszy
Nad kreską od początku roku, a fundusze długoterminowych obligacji skarbowych, które tylko w III kwartale średnio zarobiły po 3,6 proc., teraz mają na koncie marne 2 proc. Eksperci przewidują, że w 2025 roku fundusze obligacji skarbowych mogą osiągnąć zwroty na poziomie około 8%, a w bardziej optymistycznych scenariuszach nawet do 10% 2. Ich elastyczność pozwala na szybkie dostosowanie się do zmieniających się warunków rynkowych, co czyni je szczególnie atrakcyjnymi w obliczu oczekiwanych obniżek stóp procentowych i rosnących cen obligacji. Fundusze obligacji długoterminowych będą mieć jeszcze jeden argument. Jeżeli połączymy wzrost złotego z wyższymi odsetkami w Polsce (po wrześniowej obniżce FED oraz EBC różnica będzie się jeszcze zwiększać na korzyść Polski) – to Polskie Obligacje staną się bardzo atrakcyjne dla dłużnego kapitału.
– Uważamy, że końcówka tego roku oraz przyszły rok powinny przynieść znaczne spadki rentowności i niczym nadzwyczajnym, w perspektywie 12 miesięcy, mogą być dwucyfrowe stopy zwrotu – mówi. Również eksperci Goldman Sachs uważają, że w przypadku dalszej dezinflacji polski rynek długu może być atrakcyjny w 2024 r. – Ostrożne podejście do obniżek stóp procentowych sygnalizowane w ostatnim czasie przez Prezesa NBP może wspierać zakotwiczenie oczekiwań inflacyjnych.
Ostatnie zwyżki oprocentowania (spadki cen) amerykańskich obligacji to m.in. Skutek zmian w oczekiwaniach co do ścieżki obniżek stóp procentowych w USA. – Rynek się pomylił – oznajmia Izabela Sajdak, zarządzająca BNP Paribas TFI. Jak wskazuje, na rynek długu za oceanem – obok korekty oczekiwań co do cięć stóp – wpływ ma też przedwyborcza niepewność. Dla inwestorów ceniących stabilność, fundusze obligacji krótkoterminowych i o zmiennym oprocentowaniu stanowią atrakcyjną opcję. Posiadają one bowiem niższą zmienność i są mniej narażone na nagłe zmiany na rynku stóp procentowych 1.
Aktualna sytuacja na rynku obligacji – wzrost cen i spadek rentowności
Obligacje długoterminowe są bardziej wrażliwe na zmiany stóp procentowych niż obligacje krótkoterminowe. Kiedy stopy procentowe rosną, wartość rynkowa obligacji długoterminowych spada bardziej niż wartość obligacji krótkoterminowych. Wynika to z faktu, że przyszłe przepływy pieniężne z obligacji długoterminowych są dyskontowane wyższą stopą procentową przez dłuższy okres.
We wrześniu tego roku polskie obligacje otrzymały także wsparcie z Rady Polityki Pieniężnej, która obniżyła stopy procentowe niespodziewanie mocno, bo aż o 75 pkt bazowych, a następnie w październiku o kolejne 25 pkt bazowych. Potem inwestorom spodobał się wynik wyborów parlamentarnych i zmiana władzy w Polsce, co również umocniło krajowy rynek długu. Najbardziej prawdopodobny scenariusz zakłada, iż przejściowo polskie obligacje będą jeszcze pod małą presją (ruch powrotny pod wybity trójkąt na indeksie TBSP), a ich rentowności mogą wzrosnąć. Przemawia za tym czasowe wyhamowanie procesu dezinflacji w Polsce. Potem TBSP będzie w hossie a wraz z nim będą zyskiwać fundusze obligacji długoterminowych.
- Jednak dla osób ceniących bezpieczeństwo inwestycji, obligacje oszczędnościowe mogą nadal stanowić ważny element portfela inwestycyjnego, pomimo obniżonego oprocentowania.
- Środowisko makroekonomiczne będzie dużo bardziej sprzyjające niż w 2023 (silniejszy konsument, mocny rynek pracy, lepszy wzrost PKB).
- Potem inwestorom spodobał się wynik wyborów parlamentarnych i zmiana władzy w Polsce, co również umocniło krajowy rynek długu.
- – Ostatnie wzrosty rentowności obligacji dziesięcioletnich, przekraczające nawet 50 pkt baz., stwarzają okazję do zwiększenia alokacji i wydłużenia duracji portfela.
- Suma tych czynników tworzy przestrzeń do obniżek stóp procentowych NBP, co wspiera nasz scenariusz lepszego zachowania skarbowych papierów stałokuponowych.
OBLIGACJE
Obligacje krótkoterminowe są stabilniejsze, o ich wynikach decyduje przede wszystkim bieżące oprocentowanie. Dopóki stopy procentowe nie zostaną znacząco obniżone, papiery tego typu powinny przynosić dość stabilne wyniki. W hossie lepiej więc wybierać fundusze obligacji długoterminowych, natomiast w bessie obligacji papiery krótkoterminowe. Tutaj możesz przeczytać o tym, dlaczego fundusze obligacji tracą lub zyskują na wartości.